五单连发，旧案回溯！国都证券债承埋雷

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　　来源：行家券业

　　五单连发 ，旧案回溯！国都证券债承埋雷

　　时隔多年
，国都证券因债承业务违规，连收五份罚单。这不仅暴露出这家券商早年粗放展业通病 ，也折射出投行业务持续亏损 、风控体系长期薄弱的深层经营隐患 。

　　监管五连罚

　　日前
，北京证监局连更五份监管函，剑指国都证券（870488）债券承销业务违规。同日 ，国都证券公告披露处罚事件
。

　　监管函显示
，国都证券存在未审慎核查发行人主要客户的变化情况及相关销售收入真实性、应收账款和存货涉及的相关工程项目真实性等问题，违反了《公司债券发行与交易管理办法》（证监会令第113号）第七条的规定。为此 ，北京证监局对国都证券采取监管谈话措施，要求负责人前来接受约谈 。

　　同时被罚的
，还有四名责任人员
。扈海天作为项目负责人，对上述问题负有责任 ，被认定为不适当人选
，1年内不得担任券商债券承销业务相关职务或者实际履行上述职务。项目组成员卢頔
、彭家华、唐大为，均被监管警示 。

　　时间线交集

　　虽然监管函未提及涉事的债券项目 ，但中证协历史信息显示
，此次被罚四名当事人，均为2017至2020年期间国都证券投行总部在岗人员
。如今早已全员离职 ，职业走向各不相同。

　　扈海天投行资历深厚
，2012年6月任职于江海证券深圳投行部 。2017年4月至2020年2月期间任职于国都证券投资银行总部
。2020年4月回到老东家江海证券，2021年1月成为保荐代表人 ，但迄今为止未见签署IPO项目信息。此次追溯处罚
，直接限制其债承执业资格，职业生涯受到实质性重创 。

　　彭家华 ，2017年7月任职于国都证券投资银行总部
。2019年11月加入江海证券北京投资银行部。2020年4月跳槽川财证券投资银行总部，2022年之后没有出现在券商行业 。

　　拥有博士学历的卢頔女士
，2017年9月任职于国都证券投资银行总部。2019年4月加入国融证券，2020年1月入职江海证券 ，但在2021年之后没有出现在证券行业
。

　　唐大为
，2018年7月加入国都证券投资银行总部。2021年2月跳槽民生证券 。随着国联+民生合并，没有出现在从业人员信息中
。

　　结合四人重合任职时间可明确：本次违规项目很可能可能发生在2020年之前 ，彼时四人齐聚国都证券投行总部
，组成项目团队承做债券业务。如今时隔数年，团队早已解体：有人转行离场 、有人持证闲置
、有人行业整合后销声匿迹 。

　　全员离职、业务完结 、项目归档 ，本是行业人员普遍认知的“安全边界 ”
。然而
，跳槽不是遮羞布，离职不是免责金牌。本次监管打破时间壁垒 ，不因其人员流动
、行业退场而豁免追责 。

　　年报藏风险

　　结合国都证券2025年报
，我们看到更多隐忧
。

　　从核心财务数据来看，2025年国都证券经营明显承压：全年营业收入16.07亿元 ，同比下滑10.98%；归母净利润7.40亿元，同比下滑19.99%。

　　细分业务条线
，投行板块经营惨淡，成为最弱业务板块：营业收入仅467.23万元 ，同比大幅下滑62.56%；营业成本高达2923.31万元
，业务毛利率为-525.67%，持续大额亏损 。

　　拆分投行结构 ，证券承销与保荐业务收入261.56万元
，财务顾问业务收入205.66万元，业务体量极度萎缩
。

　　债券业务层面 ，年报明确披露
，2025年公司投行板块以“项目维护、严控风险 、突破困境”为核心任务，重点强化存续期债券风险管理
、完善信息披露监测体系；年内债券分销业务艰难推进 ，境外债业务取得阶段性突破
，但传统信用债承销业务收缩明显。

　　由此可见，此次被罚事项 ，并非偶然 。国都证券年报明确提及投行板块需强化存续期债券风险管理、健全信息披露监测机制，侧面印证过往债承业务风控漏洞长期存在。粗放扩张埋下隐患
，历史坏账终要买单
。

　　结语

　　国都证券连收五张罚单，是一纸行业警示录 ，更是野蛮生长时代的收尾注脚。

　　潦草敷衍的尽调流程 、简化压缩的核查环节
、松散缺位的内控体系
，不会随着人员跳槽、团队解散 、时间流逝而自动清零 。资本市场没有过期的底稿，投行行业没有豁免的过错
。

　　在监管回溯追责常态化的大背景下 ，券商必须彻底摒弃粗放展业思维
，压实全流程风控责任；投行从业人员更需敬畏执业底线，严守核查准则。

　　合规永远是投行最低门槛 ，也是最高红线
，但凡心存侥幸、潦草履职，无论时隔多久
、身在何处 ，终将付出代价 。

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