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【央视新闻客户端】

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　　5月10日上午，ST华谊（原华谊兄弟）控股股东
、实控人王忠磊所持有的1130万股股票司法拍卖完成。然而 ，这只是2026年春季影视行业风云突变的一个缩影 。

　　万达电影易主更名
，华谊兄弟步入预重整程序……曾经头顶耀眼光环的影视巨头正在黯然离场
。

　　影视行业上市公司2025年年报直观反映出行业的分化：9家公司陷入亏损，盈利超过1亿元的公司仅有7家；头部企业凭借爆款作品利润暴增 ，部分老牌巨头则持续“失血
”。

　　回想2015年
，在狂热资本与高票房的映衬下，华谊兄弟、万达电影 、博纳影业
、光线传媒、乐视影业并称民营影企的“五大” ，对标好莱坞六大影业 。时至今日
，部分主角已四面楚歌，身处困局
。

　　“打破困境 ，唯有创新。 ”业内人士认为，影视娱乐行业正面临转型的十字路口
，传统押注爆款的模式已走到尽头，深耕IP 、构建长效生态
、以技术赋能内容成为影视公司转型的全新“剧本
” 。

　　“巨星”落幕折射行业巨变

　　4月20日 ，万达电影公告更名为儒意电影
。巅峰时期
，万达掌控全国过半票房份额院线，布局出品、发行 、实景影都 ，建成全产业链影视帝国。

　　2023年
，万达集团陷入流动性危机，逐步出售影视资产 。2024年4月 ，儒意系完成对万达影视的全资控股
，实控人由王健林变更为柯利明。

　　昔日民营影企“一哥 ”华谊兄弟的境遇更加令人唏嘘
。日前，王忠磊的部分持股司法拍卖已经完成。此前 ，4月30日
，因连续三年扣非净利润为负、持续经营能力存疑，华谊兄弟被实施其他风险警示 ，股票简称变为“ST华谊
” 。

　　2009年，华谊兄弟以“民营影视第一股”登陆创业板
，明星股东云集
。但2018年至2025年，公司连续八年亏损 ，累计亏损额超过85亿元
，已启动预重整程序。

　　“头部明星影视公司的‘陨落’，是行业监管政策收紧
、明星红利退潮、战略失误等多重因素叠加的必然结果 。 ”有业内人士对上海证券报记者说
。

　　从外部环境来看 ，2018年以来
，随着娱乐圈“阴阳合同”风波，影视行业监管政策收紧 ，内容审核趋严
，项目回款周期拉长。同时，大量业外资本退出 ，行业现金流渐趋枯竭 。

　　“部分影视公司在巅峰时期高杠杆并购 、高溢价收购明星公司
，堆起巨额商誉，为资金链断裂埋下隐患
。
”业内人士称 ，部分公司曾高溢价收购知名导演或明星旗下的公司，均因商誉集中减值吞噬了上市公司利润
，陷入困境。

　　部分公司战略失误也是败因之一 。曾经的万达电影非票业务增长缓慢，主投主控影片数量不足；华谊兄弟“去电影化”投入重资产文旅项目 ，不仅未达成“中国迪士尼 ”的愿景
，反而陷入长期亏损
。

　　过度依赖头部明星与导演及“博爆款
”的模式日渐式微。北京文化的《封神第二部：战火西岐》票房不及预期，华谊兄弟长期依赖冯小刚贺岁片 ，欢瑞世纪绑定流量明星等
，当爆款失灵
、明星“塌房”后，业绩随即“变脸 ” 。

　　破局新生行业转型提速

　　2025年年报显示 ，在A股影视行业上市公司中
，2025年净利润超过1亿元的仅有7家，全行业整体陷入净亏损。一个不争的事实是 ，如果影视公司不寻求转型“自救
”
，将在观众注意力被短视频剥夺的时代里举步维艰
。

　　转型为IP的创造者与运营者，是多家影视公司的选择。

　　“好莱坞成熟影视公司 ，过半收入来自版权授权、衍生品开发，这才是影视公司长期稳定的生存模式 。”光线传媒董事长王长田表示
。光线传媒2025年净利润为16.72亿元
，同比大增472.62%。业绩爆发主要得益于《哪吒之魔童闹海》的电影票房及相关IP运营收入 。2025年，光线传媒官宣战略转型：从“高端内容提供商 ”全面转向“IP的创造者与运营者
”
。

　　2025年国产动画的另一部爆款《浪浪山小妖怪》也是IP运营的标杆案例。上海电影透露 ，截至2025年底
，该片IP全链路GMV总产值达到25亿元，票房与衍生收入比例达到1:1.45 ，打破了国产电影“票房落幕
，收入断档”的困境 。

　　此外，也有影视公司深耕线下拓展“电影+ ” ，用多元经营打开盈利新空间
。近年来
，儒意电影锚定“超级娱乐空间
”战略，聚焦电影产业链协同生态和优质IP运营 ，通过多元化经营 、场景融合
、跨业态联动等模式
，推动业务从单一票房收入向多元化消费生态转型。

　　今年“五一”档，上海电影集团以丰富的专场观影等影院体验 ，以及影视乐园片场探班等活动，全方位激发了观众热情 。同时通过多个首发首展、主题集市等
，让电影与旅游场景深度融合，让观众体验“跟着电影去旅行 ”
。

　　AI技术也是推动行业变革的核心变量 ，多家公司正在逐鹿AI赛道
，为传统影视叠加科技叙事。

　　博纳影业对AI的探索一直处在行业前列 。公司推出“博卡电影云片场”创作平台，将真实片场的调度逻辑注入AI创作工具。其出品的国内首部AI院线电影《三星堆：未来往事》已获得国家电影局颁发的公映“龙标
” ，即将登陆大银幕
，标志着中国电影工业化与AI技术深度融合进入全新时代
。

　　华策影视投入5亿元成立AIGC应用研究院，自主研发的“有风”“国色 ”两大影视垂类大模型显著提升内容生产效率。除了AI ，华策影视还布局算力业务
，2025年，该公司算力业务实现1.26亿元收入 ，毛利率超过36%
，高于传统影视制作业务 。5月6日，华策影视宣布 ，拟投入不超过33亿元采购服务器，用于对外提供云算力服务
。

　　行业未来用创新破困境

　　“打破一个行业的困境
，唯有创新。
”大麦娱乐总裁李捷曾表示 。经历过洗牌与阵痛的中国影视行业，唯有回归内容 、深耕长期
、生态协同 ，才能真正走出周期
，迎来属于自己的未来
。

　　第一，内容是核心硬通货 ，持续造血才是企业生命线。“对行业公司来说
，内容是我们存在的唯一理由，没有好的内容 ，其他一切都谈不上 。”王长田这样定义内容的重要作用
。

　　观众需要怎样的内容？清华大学教授、博士生导师尹鸿表示
，将来只有少量头部电影能做到让所有人喜欢，但可能更多的电影会让一部分人喜欢。“只要找准这部分人的消费行为 、消费动机
、消费方式 ，电影仍然可以创造影响力和价值 ” 。

　　可喜的现象是
，今年“五一
”档观众满意度为历年同期最高，部分中小成本影片成为档期“黑马”
。猫眼娱乐市场分析师赖力举例称 ，潮汕题材小成本影片《给阿嬷的情书》票房口碑双丰收，印证了精细化、分众化 、差异化影片的重要价值。

　　第二
，打造IP全链路运营，将内容变成长期核心资产 。《浪浪山小妖怪》线上线下的成功 ，《哪吒》系列的多元爆发
，爱奇艺《唐朝诡事录》IP的长短剧集系列化开发，已验证了这条路径的可行性。

　　柠萌影视联合创始人、CEO陈菲表示：“AI时代的IP不仅是角色经典
、故事成功 ，更是可持续生长、可跨形态迁移 、可被信任的人心资产
。 ”5月8日
，柠萌影视战略投资IP商业化公司上海吾流文化，系统性推进旗下头部IP向收藏卡牌
、潮玩手办、数字衍生 、出版物等多元品类的规模化拓展。

　　中国电影评论学会产业专委会副会长
、秘书长朱玉卿表示 ，应鼓励更多业外资本与影视行业融合
，尤其是拓展IP授权、文旅结合等非票业务 。

　　第三，用“电影+科技
”来重构产业生态 ，让影视未来形态可期
。2026年全国电影工作会议提出
，要强化科技赋能 、培育新型业态，加快发展电影新质生产力。

　　爱奇艺创始人
、首席执行官龚宇预计 ，AI将促使创作者数量和作品数量快速增长，激发用户影视消费爆发
，实现行业规模爆发式增长 。

　　“五一”假期，多地VR、XR影院成为热门打卡地 ，科技带来全方位的视听变化
。“观众戴上头显或走进沉浸空间
，在光影里游玩 、游逛，‘演
、艺、游’的交织 ，恰是对电影未来形态的回应。 ”知名演员黄渤表示 。

（文章来源：上海证券报）