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　　据北交所 5月8日消息，5月14日 ，北京证券交易所上市委员会将召开2026年第49次审议会议
，“硬质合金小巨人”昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司（简称“长鹰硬科 ”）即将迎来IPO大考 。

　　长鹰硬科本次公开发行股票数量不超过2571.43万股，拟投入募集资金3.48亿元 ，主要用于年产1800吨高端硬质合金制品项目
、研发中心建设项目
。保荐机构为东吴证券股份有限公司。

　　长鹰硬科是一家专业从事硬质合金产品研发、生产及销售的高新技术企业，产品广泛应用于装备制造 、消费电子
、汽车制造、家具家装 、基础设施建设
、矿产能源、半导体 、新能源、 航空航天等领域 。根据中国钨业协会的统计数据
，2022年至2024年，公司硬质合金产量的行业排名均位居国内第5名 ，形成了较为领先的行业地位
。

　　长鹰硬科的股权高度集中。实际控制人黄启君与陈碧系夫妻关系
，黄启君直接持有33.33%股份，通过长通投资
、长盈投资、长富投资控制12.69%股份 ，合计控制46.02%股份；陈碧直接持有19.00%股份
，夫妻二人合计控制68.55%的绝对控股权 。

　　值得一提的是，就在本次北交所IPO递表之前不久 ，两名创始股东——持股16.63%的阳铁飞退出董事职务
，持股8.00%的戴新光退出监事职务
。公司对此解释为“治理优化及工作重心调整”。

　　根据最新披露的招股书（上会稿），长鹰硬科在2025年交出了一份十分亮眼的财报：营业收入12.16亿元 ，同比增长25.12%；归母净利润1.25亿元
，同比暴增97.30% 。

　　2023年至2025年，公司业绩暴涨 ，营收从8.81亿元增至12.16亿元，归母净利润从7417万元升至1.25亿元 。2026年一季度业绩可以用“狂飙 ”来形容：营收5.62亿元
，同比增长163.61%，归母净利润为1.67亿元 ，同比暴增1303.93%；扣非净利更是同比暴增1429.35%
。

　　对于公司业绩大幅上涨
，长鹰硬科解释称，一是下游需求增长。二是主要原料价格快速上涨 。2026年以来碳化钨价格进一步快速单边上涨期 ，原料价格上涨为产品提价提供了成本支撑
。公司适时上调产品售价
，从而提升整体经营业绩。三是低端产能出清 。四是库存成本较低
。

　　然而，公司经营现金流严重失血。尽管2025年账面净利润高达1.25亿元 ，但经营活动产生的现金流量净额竟为-3.05亿元
，由正转负，2023年 、2024年则分别为4150.16 万元
、2304.71万元 ，呈现逐年减少趋势 。公司称主要原因为报告期内公司销售收入不断扩大
，而同时原料单价快速提升，导致公司购买原料所需的资金增加 ，同时， 由于原料价格大幅上涨
，公司大幅增加了备货库存规模
。

　　今年一季度末，公司经营活动产生的现金流量净额-1.86亿元 ，上年同期为-591.80万元
，较上年同期减少1.8亿元。公司称，主要系基于在手订单、销售预期 、原材料价格波动趋势 ，适当增加备货
，导致购买商品
、接受劳务支付的现金增长，经营活动现金流出增加所致 。

　　长鹰硬科应收账款逐年增加 ，数据显示
，2023-2025年， 长鹰硬科应收账款余额分别为2.31亿元、2.86亿元 、3.18亿元 ，占各期营业收入的比例分别为26.26%
、29.38%、26.18%
，占流动资产比例为32.96% 、36.64%和20.95%
。其中信用期外的应收账款占比分别为28.02%
、39.72%和28.38%，信用期外应收账款余额占比较高。

　　值得注意的是 ，长鹰硬科存在部分供应商同时是竞争对手的风险 。报告期内，公司向前五大材料供应商采购金额分别为3.82亿元、4.97亿元和 6.96亿元
，占采购金额的比例为66.63% 、74.12%和 60.70%，材料采购较为集中。其中 ，厦门钨业、章源钨业等是公司原材料碳化钨粉的主要供应商
，同时也生产硬质合金产品
。这种与“竞争对手
”深度绑定的采购关系，在原材料紧缺时无疑是一把悬顶之剑。

　　长鹰硬科坦言 ，若未来产品性能无法持续满足老客户的需求
，公司面临市场竞争失败，被竞争对手替代的风险 ，将对公司经营业绩产生负面影响 。

　　读创财经注意到
，长鹰硬科身上还背着“历史包袱”，面临着实际控制人签署特殊投资条款并履行回购义务的风险
。

　　招股书显示 ，实际控制人与部分现有股东之间存在未完全解除的特殊投资条款
，工业母机基金
、昆山高新创投、金利民享有回购权。虽然在IPO申报前特殊投资条款已中止，但若本次发行上市的申请受理后被撤回或主动撤回 、被终止审查或者不予批准或不予注册 ，则约定终止的回购权自动恢复法律效力 。

　　这意味着，本次上会不仅是发行审核
，更是一场决定实际控制人是否需要自掏腰包巨额回购的生死战
。

　　来源：读创财经

（文章来源：深圳商报·读创）